1长周期:上一轮下行周期，挖机内销从11年17.3w台下滑至15年5w台(下滑幅度70.9%);而本轮下行周期从20年29.3w台下滑至23年9.0w台(下滑幅度69.3%)，挖机行业具有较强的更换周期属性，参考上一轮周期下行幅度来看，本轮下行或已处筑底阶段;根据挖机更换周期模型，我们测算24年挖机更换需求量为8.8w台，24年有望开启新一轮上行周期DB真人，。

　　2短周期:根据协会数据，23年挖机国内市场销量同比下滑44%，24年M1-M2国内挖机销量为11258台，同比-25%，降幅明显低于23年四季度;而CME预测23M3挖机国内销量14800台，同比+6.48%，实现正增长;从24M3前三周的开工小时数来看DB真人，，国内挖掘机开工小时数同比+14.65%，环比+215.29%，多个前瞻性指标的变化预示着长达46个月国内挖机市场的下行周期或已结束。

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　　出口:挖机行业数据不能代表头部主机厂出口情况，仍然看好工程机械出海机遇。24年M1-M2挖机出口销量为13726台，同比-19%;但从出口金额口径来看，24M1-M2国内工程机械累计出口金额530.85亿元，同比+11.1%。国内工程机械厂商凭借出口高附加值产品，仍然保持出口金额增长。

　　投资建议:随着万亿国债效果逐渐落地，地方财政问题逐步缓解，开工率的持续回升有望带动板块新一轮周期开启，且目前行业多数厂商估值处于较低水平，建议重点关注:主机厂徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、山推股份及恒立液压。

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